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鋼價稍漲恐又引得鋼企產能大反彈

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不容忽視的是,螺紋鋼需求端同樣處于萎縮態勢。從內需來看,房地產的下滑態勢尚未改變,基建投資的增長幅度有限,今年我們很難找到新的增長點。2015年固定資產投資的下降,很大程度上是受到房地產投資的拖累,而房地產投資的下滑,涉及更為長期、更為宏觀的人口結構問題。

  在我國經濟轉型和人口結構變化的大背景下,房地產和固定資產投資的下滑可能是一個長期的趨勢,這就意味著鋼材需求從頂峰回落的大趨勢已經形成,需求萎縮已成現實。

  從外需來看,海關總署發布的數據顯示,2015年全年,我國鋼材出口量為11274萬噸。不過,我們認為,在出口量如此龐大以及國際反傾銷顯著增多的背景下,今年鋼材出口難以出現明顯增長,持平甚至回落的可能性較大。結合內需和外需來看,螺紋鋼需求萎縮格局還將持續,這將對期價構成壓制。

  據中鋼協統計,2015年12月下旬,全國粗鋼日均產量為201.45萬噸,較上年同期下降12.34%,這一降幅為歷史極值。同時,國家統計局數據顯示,2015年12月,全國粗鋼日均產量同比下降2.31%。這兩組數據均顯示鋼廠依然處于減產態勢。其次是高爐開工數據。

  高爐開工率仍在下降,華東地區鋼廠近期出現了較多的停產檢修,這也驗證了鋼廠減產的實際情況。總之,鋼廠減產確實還在持續,這有效緩解了現貨市場的資源供給壓力,從而支撐螺紋鋼期價反彈。

  從供給端來看,雖然目前鋼廠減產力度不小,但鋼鐵產能的退出絕非一日之功,而是相當漫長的過程。回顧歐洲、美國、日本鋼鐵行業的去產能過程,發現這些國家都經歷了10年以上的痛苦轉型。當前,鋼鐵產能退出面臨的主要阻礙是人員就業和債務處理問題。鋼鐵行業作為勞動密集型和資本密集型產業,一些鋼廠成為當地的重要就業渠道,鋼鐵產能的退出可能帶來大量人員失業,進而帶來不可忽視的社會成本問題,而且一些鋼廠若停產倒閉,有可能會帶來銀行壞賬。

  受以上因素的壓制,到目前為止,真正徹底退出市場的鋼鐵產能并不多,去產能化進展緩慢。因此,我們需要警惕螺紋鋼期價反彈可能帶來的鋼廠復產。

  在前期螺紋鋼期價反彈至高點時,一些成本控制較好的鋼廠已出現微利。一旦螺紋鋼期價出現持續反彈,鋼廠的復產將大概率重現,螺紋鋼資源供給壓力將快速回升,螺紋鋼反彈進程將會受阻。

  綜合以上分析,螺紋鋼期價受短期利多因素的刺激而反彈,但中期走勢仍不宜樂觀。

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